经观社论|创投就是要让人能赚敢亏
经济观察报 社论 6月19日,国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》(下称“创投17条”)。巧合的是,在这份文件出台前,“中国一级市场不存在了”一语,刚刚在创投圈掀起了涟漪。
说“中国一级市场不存在了”固然有点夸张,但要说活力大不如以往,也算中肯。“创投17条”的出台为活跃一级市场带来了更多希望,但只靠政策显然是不够的,要让一级市场重回往日荣光,归根到底还是8个字:让人能赚、让人敢亏。
风险投资,顾名思义,高风险是其显著特征。“十投九不中”是很多早期投资机构的常态,但与高风险对应的是高收益,投中一个项目,超过10倍的收益也不罕见。可以说高风险和与之对应的高收益就是风险投资的基本特征。
20世纪90年代,第一批美元基金进入中国,在中国互联网企业的多个至暗时刻,都能看见它们的身影。可以说,风险投资机构极大地推动了中国信息产业的发展。不过我们很难说,这些投资机构是抱着“推动中国信息科技进步”的战略目标进行投资的。
诚实地说,它们是来赚钱的,也赚得盆满钵满。比如软银对阿里74亿日元的投资,截至2023年的23年间,已经变成了9.7万亿日元。
我们常说风险投资能推动科技和前沿产业的发展,不是说这些风险投资者主观上有多强的推动科技进步的意图,而是这种高风险、高收益的回报机制,能够源源不断地让敢于冒险的人、敢于冒险的钱自发进入那些具有高风险、高收益特征的领域。高科技领域恰好具备这样的特征,因此吸引了源源不断的风险资金。
这是一种真金白银的筛选机制。一些高科技企业脱颖而出,它们带来的技术也持续造福于人类社会。而在这个过程中,那些无法真正理解科技、理解未来的投资人也就被淘汰出局。这正是风险投资的价值,也是风险投资能够推动科技进步的原因。
现实地看,很多政府引导基金很难发挥资金的最大作用。一方面,在投资目标上,它们可能并不追求高收益率,而是有着“多重目标”,既要推动符合国家、地方鼓励方向的产业发展,又要帮助地方招商引资;另一方面,在风险承担上,有些地方几乎以“明股实债”的思路进行管理,要求国有资产保值增值,宁愿不投不赚,也不能接受亏损——免得被问责。
即使有些基金动辄几十亿元的规模,但缺了冒险精神的钱、缺了冒险精神的人,就少了魂。
这样一来,大量所谓风险投资涌进看似有稳定收益、符合政策预期的赛道,产业同质化就出现了,而真正有创新潜力的领域,反而没有人敢投。
客观地看,今天可能是一个创新和颠覆式技术持续出现的时代。如果说20世纪90年代,冒险者可以在互联网浪潮中探宝,如今人工智能技术则可能开启另一片更广阔、回报更丰厚的海域,这里需要更多追求高收益、能够承担亏损风险的资金和人,来开拓这片海域的无限可能。
“创投17条”为“冒险家”的回归创造了条件:比如对投资方向的引导、对募投管退全流程的疏通、建立地方出资创业投资基金的容错机制。
但在这些具体的措施之上,要让风险投资回归其本位,更重要的还是要重新树立对风险投资市场本质的认识,理解其推动科技进步的机制和方式。归根结底,真正的风险投资敬畏风险,也热爱收益。创投就是要让人能赚,让人敢亏。
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