国际金价创新高，上市金企冰火两重天

时隔两个多月，金价又创新高。7月17日，国际现货黄金盘中一度突破2480美元/盎司，当日上海黄金交易所99.99金价同样站上581.5元/克高位。据统计，今年以来，国际金价已累计上涨超过18%，超过去年全年的市场涨幅。

对于金价的后续走势，多数机构都给予了积极的展望。光大证券研报指出，7月以来，降息预期快速升温，叠加“特朗普交易”助力，带动金价再创新高。尽管9月降息已经“板上钉钉”，但11月、12月再度降息概率近期也升至50%以上，若未来美国劳动力市场持续走弱，叠加通胀回落，后续降息预期将不断强化，降息前金价仍存在进一步上涨空间。

然而金价的上涨对于黄金产业链相关企业的影响却大不相同。总体来看，黄金上游企业大多在这轮行情中赚“盆盘钵满”，下游黄金饰品销售企业的经营情况却难言乐观。

目前已有多家金矿上市公司披露上半年业绩预告。除*ST中润业绩持续亏损外，大多数金矿企业均实现盈利。以赤峰黄金为例，该企业预计今年前六个月实现归属于母公司所有者的净利润7亿元至7.4亿元，同比增加124.39%至137.21%。赤峰黄金表示，净利润同比大幅增长，主要因报告期黄金产量及销售价格较上年同期上涨，同时公司采取降本控费措施，生产成本得到有效控制。

与金矿上市公司业绩大增形成对比，黄金珠宝企业的销售额却在高金价影响下萎缩。

周大福最新披露经营数据显示，2024年4月1日至5月31日，周大福整体零售值同比下滑20.2%，中国内地的黄金首饰及产品同店销售下滑29.8%，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店销售下滑32.9%。

周大生则在6月19日披露的投资者关系活动记录表中表示，目前对于黄金消费的最大挑战是金价急涨后居高不下，消费者有观望情绪，短期对黄金产品消费有影响。年初公司制定了较为激进的出货量目标，从目前行业的形势看，感觉完成有些压力。

中国黄金协会今年4月公布的相关数据显示，2024年一季度，全国黄金首饰销售量同比下降3%。

开源证券研报指出，金价上涨过快有时也会带来销售端的“涨价陷阱”，即金价急涨引起消费者的犹豫观望情绪，进而对终端动销产生抑制。当该情况出现时，加盟商环节会首先受损：一方面门店需加大折扣力度提振动销，从而削弱存货增值收益并激化市场竞争；另一方面金价高位意味着更高的新开店铺货成本，也会影响加盟商开店意愿和节奏。这几方面影响后续会进一步传导到品牌方环节：即加盟商的日常门店补货、大型订货会拿货、新开店铺货等都会下降，进而直接影响到上市公司加盟业务的收入表现。

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