马来西亚债券正在酝酿风暴，因为即使在可能降息的情况下，80亿美元流出和令吉下跌的威胁也会侵蚀市场情绪。

受政策宽松政策押注推动，三年来林吉特债券的最大涨幅已停滞不前。富时罗素(FTSE Russell)上周表示，由于对市场流动性的担忧引发对资本外逃的担忧，它可能将马来西亚从其世界债券指数中剔除，从而引发了最新 - 也许是最大 - 担忧。

此举不可能在更糟的时候出现：货币滞后，全球基金继续抛售马来西亚股票，棕榈油出口受到欧盟限制的威胁。虽然周三疲弱的通胀数据可能会支持降息的情况，但人们担心下半年消费者价格可能反弹。

“如果投机因国家可能排除世界政府债券指数而上涨，债券市场可能出现一些波动，”Pinebridge Investments负责监管900亿美元的伦敦高级资金经理Anders Faergemann表示。“尽管降息前景不断上升，但我们不会立即介入购买马来西亚本地债券。”

即将公布的通胀报告可能会提供任何降息时机的线索。如果数据显示3月份消费者价格连续第三个月下跌，那么债券交易商可能会在5月7日的下一次审查中做出宽松政策。

State Street Global Markets宏观策略师Dwyfor Evans表示，马来西亚国家银行有可能在下半年开始减产，扭转了2018年初的25个基点的涨幅。“但由于对通货膨胀和利率差异的担忧，人们不再担忧。”

他表示，由于油价上涨，林吉特和基数效应较弱，通胀可能很快反弹。

降息的前景和新兴市场的复苏推动该国三年期债券自2016年以来的最佳季度。尽管4月份收益率已经攀升，但目前徘徊在政策利率3.25%之上约25个基点。十年期债券收益率也有所上升。

大规模出埃及记

如果FTSE Russell在9月份将马来西亚从其世界政府债券指数中剔除，那么投资者现在正准备退出。摩根士丹利根据国际货币基金组织的指数权重和跟踪数据估计，如果国家下跌，资金流出总额可能接近80亿美元。

外国持有的马来西亚债券已经徘徊在两年低点附近。考虑到本地股票和林吉特之间的历史相关性，大规模撤出也可能对今年全球表现最差的主要股票市场股票造成连锁打击。

由于全球基金在去年拉动近30亿美元后继续削减马来西亚股票的持有量，4月迄今为止令吉下跌约1.2%，是亚洲货币中最多的。

尽管如此，即使是资本外流的威胁也不大可能促使国家银行采取激进行动来解决市场流动性问题，此前他们禁止在2016年交易无本金交割远期交易以及随后允许对冲的措施。

新加坡INTL FCStone Global Payments的外汇交易员Mingze Wu表示，“国家银行不太可能因此而大幅改变监管。” “如果我们确实看到法规的变化，那不仅仅是富时评级下调是主要因素，而且肯定会将国家银行推向市场所需的方向。”